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　　报告作者：金麟、沈维撰写日期：2009-07-23

　　强化了与地方政府的关系之后，交行在上海“两个中心”建设中已经获得了一席“综合金融平台”地位。进一步结合“先行先试”的改革定位，交行在业务创新、综合经营等方面可能继续率先实现突破。

　　战略潜力应享有估值溢价，调高目标价至13.80元：与地方政府关系的改善带来两个方面的战略优势：(1)经营方面将可获得更多的本地支持。交行所获“上海中心”银团贷款牵头行资格就是一个例证。(2)依托于“两个中心”建设，有望在业务创新和综合经营方面得到政策更有力的支持。与其他大银行相类似，交行正在积极谋求全金融牌照，而“两个中心”的政策支持将使其有望领先同业在此领域取得突破。

　　综上，我们认为若能进一步解决好内部管理的短板，交行的成长空间将大于招行。长期看好该行，给予其22倍2009PE，即13.8元目标价。

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